大洋彼岸，硅谷银行产生的风暴还在困扰美国金融业的时候，债务暴露的恒大3月22日深夜发布重磅公告，公布了境外债务重组方案。
这份长达201页的公告，透露信息非常多，我们挑几个重点地说。
01
1、境外债务总额约1407亿。
目前恒大境外债务总额约为1407亿元，爱马仕哥对此给了两个重组方案，仍是“借新债还旧债”“债权转股权”等老套路。
方案1：将旧债务1:1转换为4—12年的新债券，年息2%—7.5%，前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%。
换句话说，恒大的债权人要到第4年才能拿到本金0.5%的利息。
方案2：部分转换成5—9年的新债券，票息5%至7.5%。部分转化为恒大物业、恒大汽车的股票。本质上是将债权换成股权，将债务转为资本，减少后期经营压力。
如果两个方案，债权人都不接受会怎样？许家印给出了答案，如果现在清算，债权人能拿回票面价值的3%左右，都不够债券一年期的票面利息。
言外之意，如果债权人不同意重组方案，后果会很严重。
2、负债1.898万亿，恒大资不抵债。
恒大现在面临的问题不是流动性危机，而是资不抵债。
截至2021年底，恒大总资产1.699万亿，总负债1.898万亿，负债比资产多了1990亿。债台高筑的恒大已经资不抵债，几乎到了无法收拾的边缘。
此外，公告显示，恒大手头上的非受限现金只有13.41亿，在巨额债务面前，这点钱就是“杯水车薪”。
3、恒大股票还不能复牌。
港交所规定，恒大今年9月底停牌时间将满18个月，在此之前如果不能顺利复牌，便会退市，股权变成废纸一张。
但截至公告发布之日，没有任何一项复牌条件得到满足，何时复盘还是未知数。
投资者还得继续深度套牢。
4、底层资产不算优质。
相对好一点资产的恒大物业，总资产206.7亿元，总负债96.89亿元，资产净值约109.81亿元。预估2023年至2026年累计无杠杆现金流将达到130亿元至170亿元之间。
恒大地产2021年销售额还有4430亿元，如今已大幅缩水。2023年1月至2月，恒大集团实现合约销售约65.7亿元，合约销售建筑面积约91.1万平方米。
曾被许家印视为“救命稻草”的恒大汽车，总资产595.21亿元，总负债588.3亿元，资金净值约6.91亿元。
预计接下来四年的无杠杆自由现金流是-70到-50亿，急需290亿融资“补血”。
如果拿不到新的投资，恒大汽车将面临停产风险，不知道能撑多久。
5、活下来，再借3000亿。
这年头借钱的都是大爷，借钱还容易上瘾。这不，背负万亿债务的恒大，对债权人表示，再借我3000亿，我才能活下去。
在这次的公告中，恒大重点提到，未来三年的核心任务是“复工复产”和“保交楼”，预计还需要2500亿元到3000亿元的融资。
但问题是，现在谁还会愿意借钱给恒大？谁还相信许家印能再次逆天翻盘？
可真要从实际情况来看，不借还真不行。不借，恒大一旦走向破产、清算，更是啥都拿不到。借了，至少还留着一点希望。
02
许家印的这份“自救方案”，重点是恒大要活下去，还得给我3000亿，上演了一出现实版的先要钱再画饼。
对于债权人来说，虽然恒大的重组方案不符合利益，但没有办法必须接受。因为恒大活着才能偿还债务、解决问题，真的破产倒闭，就什么也拿不到了。
在恒大历史上，遭遇过几次重大危机，最终都化险为夷。希望这一次，债务总额最大、最难啃的恒大，能够活下来，毕竟恒大是一艘大而不能倒的巨轮，上面是大量的业主、员工和债权人。
这次恒大境外债重组如若成功，将免去清盘风险，迎来一线生机。
对于房地产行业也是积极信号，表明行业内系统性的化债正在快速推进，最危险的时刻已经过去，这一轮房企爆雷已经接近尾声。
市场信心、信用将开始逐步恢复，一个全新的房地产周期已经诞生。
03
私人财富学堂观点
1、你欠银行十万元，你害怕。你欠银行一个亿，银行怕你。恒大就是这样的尾大不掉。
2、恒大境外债之后，还有巨额的境内债未解决。要出ICU，还有很长的路要走。除非再来一波房价大涨，资产价值覆盖债务。
