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地产大佬们穷的叮当响,他却提前一次性还款86.5亿?他是谁!

发布时间:2024-12-22  |  作者:信托

地产大佬们如今穷得叮当响,四处筹钱求活下来。

相比之下,城投日子好过多了,一些实力雄厚的城投,不仅充当楼市里的“白衣骑士”,接盘“问题房企”,还疯狂拿地买买买,给土地市场托底,给地方财政添砖加瓦!真不愧是政府“亲儿子”。

即使是债务压力大的地方城投,资金紧张,但还款意愿还是有的,还是力保兑付,不像房企开发商那样楼盘烂尾就不管了。甚至会选择把债务提前兑付。

这样的事情今年以来发生过很多起了,昨天,又有一家城投计划提前一次性还款86.5亿?他是谁?

不是江浙地区的,不是百强地市的,你可能没想到,他是云南省的省级融资平台——云南康旅!


云南康旅拟提前兑付全部存量债券

9月15日,云南康旅公告,拟提前兑付“20云城投MTN001”,9月20日召开持有人会议审议议案。

与此同时,华泰证券公告,云南康旅旗下子公司云南水务,拟提前兑付“17云水务绿色债”、“20云水务绿色债01”,9月20日召开持有人会议审议议案。

景洪市城市投资开发有限公司(云南康旅是大股东)也计划于2022年9月20日召开“21景洪01”持有人会议,计划提前兑付“21景洪01”。

更有消息传出,云南康旅及旗下公司,打算提前兑付86.53亿元存量债券!

而资金来源可能是金融机构新增融资或政府(当地国企)的相关资金的支持!



债务压力大,云南康旅为啥提前兑付

截至2022年6月末,云南康旅有息债务规模约1048.20亿(含永续债),较21年末继续压缩99.4亿。短期有息债务占比55%,银行、债券、非标和永续占比分别为65%、14%、9%和12%,同期非受限货币资金仅9.78亿。

从数据上看,云南康旅债务压力很大,但为啥选择提前兑付?

一般来说,发债主体提前兑付,主要有5种可能:

1、募投项目发生变化。

发债主体不需要这笔发债资金,提前结束发债业务。

2、置换较高成本的债券,这是目前市场比较常见的。

今年以来,市场出现了“资产荒”,有更多的金融机构,比如券商、基金等愿意以更低的成本去承接这些城投债,因此选择提前结束成本较高的项目,转而由券商来接手,降低利息成本。或者城投平台还有一些无息资金,也可以用来置换较高成本的债券。

3、便于资产重组或业务重整。

城投资产重组或者重整业务,尤其是一些弱资质的城投公司申请减资、合并等,需要得到债券持有人的同意,多数情况下,发行人会选择提前兑付。

4、存量规模小的情况下,提前兑付能够减少发行人投入到评级和信息披露上面的精力和费用。

5、契合监管要求。

既要限制部分弱资质地区城投新发债,又要保证不因防范风险而催生新的风险。因此,有部分存量债务就通过债务置换来化解,随之而来的就是提前兑付。

目前云南存续城投债券上千亿,在财政紧张的情况下,还本付息需要债券市场再融资滚动。

如果一旦打破城投债刚兑,势必造成云南区域融资环境出问题。特别是债务压力又很大的情况下,不展期降息又难以持续滚动。

所以考虑存续债券规模不大,最终选择提前兑付公开债券,尽量减少重组/展期对市场冲击,以便对更好谈判的银行贷款和非标进行重组,推进债务问题的整体解决。

其实本质上城投平台的背后,是政府信用。这次云南康旅计划提前兑付债券,本质是在维护政府信用不出问题。

关于城投平台和政府的关系,详细内容可查看:为什么选城投?


云南康旅为城投信仰再充值!

弱资质地区的城投平台,本来市场对其信心不足,这次云南康旅提前兑付的行为,将公开市场债券作为优先级债务来处理,是超于市场预期的,被解读为利好,向市场传达信心。

能够有效地提升投资者对云南相关债券的投资情绪,为云南地区的城投信仰再充值,云南康旅的债券投资者,可以放心窃喜了。

从当天二级成交来看,市场用手投票。云南投控、云南能投,甚至昆明区域平台成交量均放大。

云南康旅的债务重组路径,也可给其他债务沉重区域平台公司作出示范,在实质打破城投债券刚兑对区域金融生态造成严重冲击之时,最优的策略是分类处理债务、优先兑付债券,其它的债务再坐下来好好谈。

通过这件事,也让我们看到当地政府力保刚兑,维护政府信用的决心和意愿,“城投信仰”至少目前还是牢不可破的,即便是弱区域、弱资质的城投,非标也仅是小部分的展期和降息,至少刚兑的底线未破。

实质打破城投债刚兑,仍然道阻且长。

为什么城投信仰牢不可破,可以参考我们以前的文章:为何“城投信仰”如此牢不可破?


私人财富学堂观点

1、云南康旅提前兑付,再次让投资者明白标债到底有多香,城投信仰多坚挺。

2、在现在的环境下,城投债是名副其实的“香饽饽”,各家金融机构都想来分一杯羹,会越来越稀缺,如果目前还能看到优质的项目,抓紧时间上车,且买且珍惜。

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