最近遵义道桥“脸”都不要了，银行贷款延期20年。可就算是这么“不要脸的老赖”，一边债务重组，一边却仍要保持标准化城投债券100%正常兑付，可见其威力所在——发行30年没有一例实质性违约，全部兑付本息。
一、遵义道桥百亿银行贷款展期20年
2022年12月30日，遵义道桥发布公告，正式宣布155.94亿元银行贷款展期20年，前10年仅付利息，后10年分期还本。
从方案的内容来看，银行虽然承担了一定的损失，但是换来了贷款本金的安全以及还算不错的利息回报。遵义道桥也减少了债务压力，偿还能力提高，可以轻装上阵，风险进一步降低。当地政府也维护了信用和区域融资环境，守住了金融安全的底线。
1、遵义道桥偿债压力减少。
本次参与降息展期的银行贷款规模约占遵义道桥有息债务的35%，展期后债务压力很大程度上减轻，能够腾挪出更多资源保标债兑付。
资料来源：Wind，中金公司研究部
2、一边银行贷款展期，一边确保债券兑付。
值得注意的是，此次遵义道桥展期公告中提及，本次银行贷款重组不涉及公开市场债券，公司将严格按照募集说明书的约定，做好公开市场债券的偿付工作。
也就是说，遵义道桥走向了除标准化债券以外的债务全面重组之路。传达了企业按时偿还公开债券的意愿，再度明确了风险底线。
数据显示，目前遵义道桥存续境内债共计29只，存量规模近170.72亿元，至今都没有发生公开市场债券违约，私募债券也没有违约记录，保持了100%正常兑付记录。
图片来源：企业预警通
不仅如此，2022年遵义道桥还成功发行了6笔新的标准城投债券，成功融资8.18亿。说明其新发标准城投债券的安全性还是得到了市场的认可。
图片来源：企业预警通
3、标准化城投债券神圣不可侵犯！
遵义道桥对非标、银行贷款进行展期、降息，也要保证标债100%的如期兑付，用实际行动证明：标准城投债券神圣不可侵犯！其兑付顺序优先于非标和银行贷款，“保标债”已经成为所有城投平台和地方政府的基本底线。
除了贵州遵义道桥外，即使在非标产品延期的区域，在债务重组中城投标债都被排除在外优先兑付,体现了当地政府维护公开债信誉的决心。
二、银行贷款展期向公开债展期演化的概率不大
1、市场对于公开债违约，尤其城投债违约依然是“零容忍”态度。
2、城投债作为公开债券，持有者分散，包含非银投资者，展期协商的难度较高，协调过程中容易引发舆论事件。
3、相较银行贷款，城投债参与重组的影响较大，容易影响区域信用环境，对本就艰难的市场化融资渠道造成进一步挤压，还可能涉及系统性风险。
4、遵义道桥当前债券存量并不太大，短期偿债压力尚可。在省级层面的支持和协调下，维持城投债兑付仍有余力。
三、城投债中短期内违约的风险很小
1、如果区域内城投出现债券市场违约，很可能导致整个区域信用环境恶化，给当地的发债融资造成严重冲击。地方政府想方设法都要力保城投债刚兑。
这次遵义道桥即使脸面都不要了，也要守住标准化城投债券按时兑付的底线，就是活生生的案例。如果不作此决策，那迎来的只能是政府信仰崩塌，这点是很难想象的。
2、目前债务风险较大的区域也都采取了积极的措施、甚至公开官宣保当地债券刚兑，给投资者打气，增加投资的信心。
3、目前的经济环境经不起系统性的风险暴雷。城投债市场存量规模巨大，风险传染性强，若出现风险暴露可能对金融稳定和经济发展造成冲击。中央也强调要防范化解金融风险、牢牢守住不发生系统性风险的底线。因此谁都不愿意也不敢第一个打破城投债券的刚兑！
私人财富学堂观点
1、城投平台中短期内肯定会保持刚兑的底线，一旦出现大面积的债务违约或爆雷，则历史以来积累的政府信用肯定会出现崩塌，随之而来的就是系统性的金融风险。
2、在仍需基建发挥托底作用的2023年，城投安全性有其底线所在。城投资产依旧是且投且珍惜的优质资产。
