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一文读懂股权投资“募投管退”全流程(中)

1)基金的募集
 
基金的募集,通常采用有限合伙的架构。为什么采用有限合伙企业,因为有限合伙的企业才征一次税,就是在退出的时候个人投资者只交个人所得税。如果你是用有限责任公司,会涉及到两层税制,有限公司他要交企业所得税,在分红的时候还要收个人所得税,所以基本上都在用有限合伙的模式。有限合伙的模式同时要有一个基金管理人,基金管理人一般也会投一些资金到这个基金里面,基金管理人再对这个基金进行管理。
 
目前管理也比较严,对基金管理人有这么几个要求。第一个就是要求基金管理人进行备案,同时基金管理人高管要通过基金的从业资格考试,或者有三年的股权投资经验,或者是其他认定的,其他认定的目前基本上不认,因为这个事情基本上很难认的。接下来重要的一点,就是这个管理人不能有重大的失信,没有被中国证监会禁入的。重大的失信就是你信用卡欠钱欠太多的时候,这个都是有问题的,所以大家要注意一下。
 
目前基金主流募集的对象有:第一个是个人投资者,个人投资者一般是上市公司的高管、富二代这些人。还有机构投资者,有些大机构大的集团、财团,像万科、碧桂园、海尔都有去投一些股权类的基金。还有专业的母基金,中国最大的几个专业母基金,像诺亚财富、前海母基金做得非常大的。
 
还有是政府引导基金,政府引导基金有两个事情大家注意一下,第一个,政府引导基金要求会比较多。第一个,他要求会在当地投到一定比例的项目,如果你在北京注册拿了北京政府的钱,北京要求你在北京投到一定的比例,北京还好有一定的比例。如果在一些中西部地区,如果你要设一个互联网的基金,在当地让你投70%的话有时候是没办法投的,所以政府引导基金拿了有时候也是很麻烦的。
 
现在新的一个模式就是领头+众筹。领头+众筹的模式这是这两年出来的一个新的玩法,第一个就是项目可以众筹,项目众筹有一个领头人,机构大概投50%、60%,然后大家散户来投。第二是基金的众筹,这是我们在京东上基金众筹是这样做的,我们有一个领头人,然后大家众筹,众筹也要求每个人100万。
 
基金的募集要求:现在也是一定要符合合格投资人,合格投资人现在分为两部分,第一个是个人投资者,你个人投资者第一个人净资产不低于300万,或者三年的个人年均收入不低于50万。企业投资人净资产不低于1000万,每一个单位投资,每一个出资人不管是个人还是企业,他必须要出资不低于100万,低于100万目前是违法的。基金发行还要注意,不能向社会、向合格投资人以外的通过公众的传播,开报告会、短信、微信、散发传单,这个都是查得很严的。还有一个最重要的是千万不能承诺,如果承诺多少回报的话这是违法的,一抓一个准,所以在基金募集特别注意在这几个方面。
 
关于资金的安全性,在基金备案合规的要求下,投资人的资金全部要放在第三方托管的账户。同时做有限合伙的基金每个投资人在工商局都能够查得到的。为什么要托管,目的是让出去的每一笔钱都有监控。银行要求你有合同或者其他文件,银行要核实你的资金用途,这样可以保证资金的安全。
 
每个基金都有管理公司,管理公司一般来讲现在都要求每年2%的管理费,同时这个管理费不是固定的,有些收3%的也有、有些收1%的也有,有些甚至不收的也有。甚至有些家族基金他可以给你可以提40%的提成,但是不交管理费,这是根据各个基金去商议的。一般来讲都是在2%左右的年度的管理费。
 
投资的收益分配,目前主流的是投资人拿80%的收益,管理公司拿20%。分配税期,基金的出资人就是这个LP先要把这个本金收回以后才能分配,同时有一个保底收益,一般基金的出资人会拿到8%—10%的回报回去然后再进行分配。一般的基金都不能做二次投资,只能说我基金投出去以后回来的钱马上要分配的。
 
优先回本的原则,是指一般基金会配置一些短平快的项目,让投资者提前、优先收回本金,从而降低风险。
 
资金的税务目前是这样的,在资金退出的时候分配的时候要交20%的个人所得税,由基金直接代扣代缴。如果你是企业的投资人,一般回到你企业交所得税就可以了,不用代扣代缴。
 
2)基金的投资
 
基金的投资,就是我刚才讲的“百里挑一”。拿到100个项目,到立项阶段就过滤80%,只有20%能立项。立项以后20%又会过滤其中50%,剩下的50%能够进入项目的尽职调查,调查以后进入到谈判又会过滤50%,一般100个项目才能投到1个项目,基本上很多基金都是这样筛项目的,只是各家基金的比例会不一样。

【项目的判断方法】
 
我们用了一个比较老中医的方法就是“望闻问切”。
 
望,看一个项目的时候首先要望,你去到一个项目初步去看一下,到这个企业去观察一下具体的情况,看一下他的团队怎么样,看一下他的财产怎么样,他的经营现状。你跑到任何一个企业基本上能够看到一个初步的印象,如果你去到一个企业乱糟糟的,垃圾到处都是的话,这个时候你要去想一想,这个公司是不是管理有问题。要不然去到一个公司死气沉沉,这种公司可能是老板压榨,大家心里很不舒服,如果你去到一个公司很阳光、到处很干净,特别是生产企业机器都在开着、运转的话,这个公司可能相对会运转比较正常的。
 
闻,你要去拜访客户、拜访同行,客户的一些客观评价,觉得这个企业到底怎么样。
 
问,我们经常讲的访谈,对这个企业高管也好、员工也好进行访谈,对他公司的情况通过口述来得出一个实际的经营状况。
 
切,结合上面的这些已经看到的,然后再根据公司提供的一些财务资料、销售资料、生产资料,做出一个判断。
 
所以这是一个基本的方法。

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